Fitch publica una variedad de opiniones mediante sus calificaciones. La más conocida es la calificación crediticia, pero Fitch también publica puntajes y otras escalas relativas respecto de la fortaleza financiera u operacional. Por ejemplo, Fitch Ratings, también provee calificaciones especializadas de administradores de hipotecas residenciales y comerciales, de administradores de activos y de fondos de inversión. Adicionalmente, Fitch publica calificaciones de tipo cuantitativas, como ser las calificaciones Q-IFS, que constituyen una medida en un momento determinado de la fortaleza financiera individual de una compañía de seguros, basándose solo en un modelo estadístico.
La publicación y mantenimiento de todas las calificaciones se encuentra sujeta a la información recibida.
Entidades o emisores con la misma calificación son de una calidad similar, si bien no necesariamente idéntica, dado que la calificación es una medida relativa del riesgo y las categorías de calificación pueden no reflejar íntegramente las pequeñas diferencias entre grados de riesgo.
Calificaciones de Riesgo Crediticio
Las calificaciones crediticias de Fitch constituyen una opinión respecto de la habilidad relativa de una entidad de hacer frente a las obligaciones financieras, como ser el pago de intereses, la devolución del principal, el pago de seguros o el pago de dividendos preferentes. Las calificaciones crediticias son utilizadas por los inversores como una indicación de la probabilidad de recuperar su dinero de acuerdo con los términos bajo los cuales invirtieron. Las calificaciones crediticias de Fitch cubren el espectro global de empresas, soberanos (incluyendo supranacionales y bus-nacionales), entidades financieras, bancos, compañías de seguros, municipios y otras entidades públicas y de los títulos u otras obligaciones emitidas, además de emisiones de finanzas estructuradas respaldadas por activos financieros.
El uso de las calificaciones crediticias define su función: las calificaciones “grado de inversión” (categorías internacionales de largo plazo ‘AAA' a ‘BBB-‘; corto plazo ‘F1' a ‘F3') indican riesgo bajo a moderado, mientras que aquellas consideradas “especulativas” o “debajo de grado de inversión” (categorías internacionales de largo plazo ‘BB+' a ‘D') indican un mayor nivel de riesgo o que un evento de default ha ocurrido. Las calificaciones crediticias expresan riesgo mediante un ranking relativo, lo cual equivale a decir que son medidas ordinales del riesgo crediticio y que no son predictivas de una frecuencia específica de default o pérdida.
Dependiendo de su aplicación, las calificaciones crediticias se refieren a medidas “benchmark” de probabilidad de default además de expectativas relativas de pérdidas ante el default. Por ejemplo, los emisores reciben un “Issuer Default Rating” (calificación de emisor) que es una medida de la probabilidad de default relativa. Del mismo modo, las calificaciones crediticias de corto plazo consideran en primer lugar la posibilidad de que las obligaciones sean cumplidas a tiempo. Sin embargo, las emisiones son calificadas considerando la probabilidad de default y la probabilidad de pérdida en caso de default. Como resultado, para ciertas corporaciones las emisiones o títulos pueden ser calificadas más alto, al mismo nivel o más bajo que la calificación del emisor, reflejando la expectativa respecto de las posibilidades de recupero de la emisión, además de las diferencias y en habilidad y voluntad de pago. Si bien el análisis del recupero juega un rol fundamental a lo largo de la escala de calificación, se hace una consideración más crítica para los títulos por debajo de grado de inversión, particularmente en la franja inferior de la escala. En estos casos Fitch generalmente publica la calificación de recupero (“Recovery Rating”), la cual es complementaria a la calificación crediticia.
Las calificaciones de financiamientos estructuradas son asignadas a cada emisión individual o cada tramo de la transacción, y no a un emisor. Cada tramo de la financiación estructurada se califica en base a varios escenarios de estrés combinados con su seniority relativo, prioridad respecto de los flujos de fondos y otros mecanismos de la estructura.
Calificaciones de Riesgo Crediticio Internacionales
Las calificaciones de riesgo crediticio internacionales evalúan la capacidad de cumplir con los compromisos en moneda extranjera y local. Tanto las calificaciones en “moneda extranjera” y “moneda local” son evaluaciones internacionalmente comparables. La calificación en moneda local mide la posibilidad de pago en la moneda de la jurisdicción correspondiente al domicilio del emisor y por lo tanto no considera la posibilidad de conversión de la moneda local en moneda extranjera o de la realización de transferencias entre jurisdicciones soberanas.
Calificaciones de Riesgo Crediticio Nacionales
En ciertos mercados, Fitch provee Calificaciones Nacionales, las cuales son una evaluación de la calidad relativa al “mejor” crédito dentro de ese país. Este “mejor” crédito normalmente, si bien no siempre, se asignará a los compromisos financieros emitidos o garantizados por el estado soberano. En ciertos países, Fitch Ratings también asigna Calificaciones Nacionales de Fortaleza Financiera de Compañías de Seguros, utilizando una escala particular para estas calificaciones. Las Calificaciones Nacionales no se comparan internacionalmente y se identifican un con las siglas correspondientes al país en cuestión.
Calificaciones de “Country Ceiling”
Las calificaciones de country ceiling (techo país) son asignadas internacionalmente y reflejan la opinión de Fitch respecto del riesgo de que se impongan controles de cambio y capital por parte de las autoridades soberanas, que podrían impedir la habilidad del sector privado de convertir moneda local a moneda extranjera y transferir a acreedores no residentes – riesgo de transferencia y convertibilidad (T&C). Dada la cercana correlación entre el crédito soberano y los riesgos de T&C, cuando el techo soberano se encuentra al mismo nivel que las calificación del soberano, las calificaciones al nivel del techo país pueden exhibir un mayor grado de volatilidad que la normalmente asociada a ese nivel de calificación.
Otras Calificaciones
Fitch Ratings también provee calificaciones Individuales y de Soporte para bancos, las cuales opinan respecto de la posibilidad de que un banco entre en dificultades, y ante una situación de dificultad, opinan respecto de si recibiría o no apoyo externo. Adicionalmente, Fitch Ratings provee calificaciones especializadas de administradores (servicers) de hipotecas residenciales y comerciales y de otros tipos de activos. Las calificaciones de administración de activos opinan respecto de la capacidad operacional y financiera relativa de un administrador de activos, un fiduciario u otros. Las calificaciones crediticias y/o de volatilidad de fondos administrados se asignan fondos de bonos ciertos índices de renta fija y obligaciones colateralizadas con hipotecas. Muchas de estas calificaciones se ofrecen internacionalmente y en algunos caos también en escala nacional aplicando los modificadores e identificadores apropiados a las calificaciones.
Disclaimers
Las calificaciones se basan sobre la información que se obtiene directamente de los emisores, los colocadores, sus expertos y otras fuentes que Fitch Ratings considera confiables. Fitch Ratings no audita ni verifica la veracidad de dicha información, y no se encuentra bajo la obligación de auditar ni verificar dicha información ni llevar a cabo ningún otro tipo de investigación para determinar la veracidad o exactitud de dicha información. Si dicha información resultara contener errores o conducir de alguna manera a error, la calificación asociada a dicha información puede no ser apropiada y Fitch Ratings no asume responsabilidad por este riesgo. La asignación de una calificación a un emisor o a sus emisiones no debe ser interpretada como una garantía de veracidad, exactitud, o actualización de la información en la cual se basa dicha calificación o el resultado obtenido por el uso de dicha información.
Las calificaciones no constituyen una recomendación de comprar, vender o mantener ningún título, ni comentan sobre la correspondencia del precio de mercado, la conveniencia de un título para un inversor particular, o sobre la naturaleza impositiva de los pagos de dicha emisión.
Las calificaciones crediticias de Fitch no se refieren a otros riesgos además de los crediticios. En particular, las calificaciones no tratan respecto del riesgo de pérdidas por valor de mercado debido a cambios en las tasas de interés u otras consideraciones de mercado.
Las calificaciones son una opinión que refleja la habilidad de una entidad o de una emisión de cumplir con los compromisos financieros, como ser intereses, dividendos preferidos, repago de capital, de acuerdo con los términos. Las calificaciones no son un dato por si mismas, y por lo tanto no pueden ser descriptas como “exactas” o “inexactas”.
Fitch Ratings no tiene relación fiduciaria con ningún emisor, suscriptor u otro individuo. Nada debe ser interpretado como la creación de una relación fiduciaria entre Fitch Ratings y un emisor o entre Fitch Ratings y cualquier uso de sus calificaciones.
Las calificaciones pueden ser cambiadas, observadas, colocadas bajo Rating Watch o retiradas como resultado de cambios, agregados, veracidad, falta de acceso, o inexactitud de la información o por cualquier otra razón que Fitch Ratings considere suficiente.
Fitch Ratings no provee a ningún tercero asesoramiento financiero, o auditoria legal, o servicios contables, de valuación o actuariales. Una calificación no debe ser interpretada como reemplazo de dichos asesoramientos o servicios.
La asignación de una calificación por parte de Fitch Ratings no debe ser atribuida como consentimiento de parte de Fitch Ratings para utilizar su nombre como experto en conexión con ninguna registración, documento de oferta u otros trámites realizados bajo las leyes de registración relevantes.
Acciones de Calificación (Ratings Actions)
Afirmación (Affirmed)
La calificación ha sido revisada y no se considera necesario ningún cambio.
Confirmación (Confirmed)
Debido a un pedido externo o cambio en las condiciones, la calificación ha sido revisada y no se ha considerado necesario ningún cambio.
Baja (Downgrade)
La calificación ha bajado en la escala.
Calificación Esperada (Expected Rating)
Una calificación preliminar ha sido asignada, generalmente contingente a la recepción de la documentación definitiva.
Nueva Calificación (New Rating)
Se ha asignado una nueva calificación.
Pagado Totalmente (Paid In Full) Este tramo ha sido cancelado, independientemente de si ha sido una amortización o un prepago. Dado que la emisión ya no existe, no se continúa calificando. (Nota: aplicable solo para transacciones de Finanzas Estructuradas).
Rating Watch On
El emisor o el título ha sido colocado en status activo de Rating Watch.
Revisión de Rating Watch (Rating Watch Review) La calificación ha sido revisada y el status de Rating Watch ha sido extendido por seis meses adicionales.
Revisión IDR La calificación de emisor de largo o corto plazo ha sido cambiada a una calificación de emisor (Issuer Default Rating – IDR).
Revisión de Perspectiva (Revision Outlook) La Perspectiva de la calificación ha cambiado.
Revisión de la Calificación (Revision Rating) La calificación ha sido modificada.
Suba (Upgrade) La calificación ha subido en la escala.
Retirada (Withdrawn) La calificación ha sido retirada y el emisor ya se encuentra calificado por Fitch.
Calificaciones internacionales de riesgo crediticio de largo plazo
Las calificaciones de riesgo internacionales de largo plazo (LTCR por su denominación en ingles: Long-Term Credit Ratings) se llaman más comúnmente calificaciones de largo plazo. Al ser asignada a los emisores, es una medida “benchmark” de la probabilidad de default y formalmente se describen como calificaciones de emisor o IDR (Issuer Default Ratings). La excepción más importante es en finanzas públicas, donde los IDR no se asignan dado que comúnmente el mercado se ha enfocado en el pago a tiempo y no se hace distinción analítica entre el emisor y sus obligaciones. Cuando se aplican a emisores o títulos las LTCR pueden se más altas, más bajas o iguales que la IDR para reflejar diferencias relativas en las expectativas de recupero.
La siguiente escala aplica tanto para moneda extranjera como moneda local:
Grado de Inversión
AAA
Máxima calidad crediticia. Las calificaciones 'AAA' indican la más baja expectativa de riesgo crediticio. Se asignan únicamente en caso de capacidad de pago de compromisos financieros excepcionalmente fuerte. Es muy poco probable que esta capacidad se vea afectada negativamente por acontecimientos previsibles.
AA
Calidad crediticia muy elevada. Las calificaciones 'AA' indican que existe una expectativa de riesgo crediticio muy reducida. Indican muy fuerte capacidad para el pago de los compromisos financieros. Esta capacidad no es significativamente vulnerable a acontecimientos previsibles
A
Calidad crediticia elevada. Las calificaciones 'A' indican una expectativa de riesgo crediticio reducida. La capacidad de pago de los compromisos financieros se considera fuerte. No obstante esta capacidad puede ser más vulnerable a cambios en circunstancias y en condiciones económicas en comparación con las calificaciones más elevadas.
BBB
Calidad crediticia buena. Las calificaciones 'BBB' indican que actualmente es baja la expectativa de riesgo crediticio. La capacidad de pago de los compromisos financieros se considera adecuada, si bien cambios adversos en las circunstancias y condiciones económicas tienen mayor posibilidad de afectar esa capacidad. Es la categoría de grado de inversión más baja.
Grado Especulativo
BB
Especulativo. Las calificaciones 'BB' indican que existe la posibilidad de que surja riesgo crediticio, particularmente como consecuencia de un cambio adverso en la situación económica. No obstante, las alternativas financieras o de negocio podrían permitir que se cumpliesen con los compromisos financieros. Los títulos calificados en esta categoría no se consideran grado de inversión
B
Altamente especulativo.
Para emisores y títulos performing, la calificación ‘B' indica que existe significativo riesgo crediticio, aunque mantiene un limitado margen de seguridad. Los compromisos financieros se están cumpliendo actualmente, sin embargo, la capacidad de pago se encuentra condicionada a un ambiente de negocios y económico favorable y sostenido.
Para obligaciones o títulos individuales, puede indicar obligaciones bajo estrés o default con potencial de recupero muy alto. Dichas obligaciones tendrían una Calificación de Recupero de ‘R1' (sobresaliente).
CCC
Para emisores y títulos performing, el default es una posibilidad cierta. La capacidad de cumplir con los compromisos financieros depende exclusivamente de condiciones de negocio y económicas favorables y sostenidas.
Para obligaciones o títulos individuales, puede indicar obligaciones bajo estrés o default con potencial de recupero promedio a superior. Las diferencias en la calidad crediticia pueden ser marcadas utilizando los signos más y menos. Dichas obligaciones tendrían una Calificación de Recupero de ‘R2' (superior), o ‘R3' (bueno), o ‘R4' (promedio).
CC
Para emisores y títulos performing, el default es probable.
Para obligaciones o títulos individuales, puede indicar obligaciones bajo estrés o default con Calificación de Recupero de ‘R4' (promedio) o ‘R5' (por debajo del promedio).
C
Para emisores y títulos performing, el default es inminente.
Para obligaciones o títulos individuales, puede indicar obligaciones bajo estrés o default con potencial de recupero por debajo del promedio o pobres. Dichas obligaciones tendrían una Calificación de Recupero de ‘R6' (pobre).
RD
Indica una entidad que no ha realizado los pagos a término (dentro del período de gracia aplicable) respecto de algunas, pero no todas, sus obligaciones financieras materiales, y que continua honrando otras clases de obligaciones.
D
Indica una entidad o soberano que ha incumplido (default) respecto de todas sus obligaciones financieras. Default generalmente se define como una de las siguientes:
- fracaso de un emisor de realizar pagos puntuales de principal y/o intereses bajo los términos contractuales de cualquier obligación financiera;- proceso de bancarrota, administración de quiebra, liquidación o cesación de los negocios del emisor; o – canjes bajo estrés u otro tipo de canje forzado de obligaciones, donde los acreedores son ofrecidos títulos con términos estructurales o económicos disminuidos comparados con las obligaciones existentes.
Las calificaciones de default no se asignan prospectivamente; dentro de este contexto, el no pago de un instrumento que contiene cláusulas de diferimiento o período de gracia no será considerado default hasta que haya expirado dicho diferimiento o período de gracia.
Los emisores serán calificados ‘D' ante una situación de default. Las obligaciones en default o bajo estrés típicamente se calificarán en el rango de las categorías de calificación de ‘C' a ‘B', dependiendo de sus perspectivas de recupero y otras características relevantes. Adicionalmente, en emisiones de finanzas estructuradas, donde el análisis indica que un instrumento s encuentra irrevocablemente afectado de modo tal que no se espera que pueda cumplir con los intereses o el capital de acuerdo a los documentos originales de los títulos, la obligación será calificada en las categorías ‘B' o ‘CCC-C'.
Default se determina por referencia a los términos de la documentación de la emisión. Fitch asignará calificaciones de default donde se determine razonablemente que el pago no ha sido cumplido respecto de una obligación de acuerdo a los requerimientos de la documentación original de la emisión, o si considera que la calificación de default consistente con las definiciones de default publicadas por Fitch es la calificación más apropiada.
Notas:
Los modificadores "+" o "-" pueden ser agregados para demostrar un estatus relativo dentro de una categoría de calificación. Dichos sufijos no se agregan a la calificación del largo plazo ‘AAA', a las categorías por debajo de ‘CCC', o las categorías de corto plazo excepto ‘F1'. (Los modificadores +/- solo se usan para hincar diferencias en la categoría CCC para emisiones o títulos, mientras que los emisores calificados con CCC no usan modificadores.)
Rating Watch: las calificaciones se colocan bajo Rating Watch para notificar a los inversores que existe una razonable probabilidad de un cambio en la calificación y la posible dirección de dicho cambio. El Rating Watch se designa “Positivo”, indicando una posible suba, “Negativo” para una posible baja, y “En Evolución” si la calificación puede ser subida, bajada o mantenida. El Rating Watch típicamente ese resuelve en un periodo muy corto de tiempo.
Perspectiva: La perspectiva indica la dirección en que posiblemente se moverá una calificación durante el transcurso de un período de uno a dos años. Las Perspectivas pueden ser positivas, estables o negativas. Una perspectiva positiva o negativa no implica que un cambio sea inevitable. Del mismo modo, las calificaciones con perspectiva estable pueden ser subidas o bajadas antes de que se cambie a positiva o negativa la perspectiva, en caso de que las circunstancias así lo requieran. Ocasionalmente, Fitch Ratings puede no identificar la tendencia fundamental. En estos casos, la Perspectiva se puede describir como en evolución.
Calificaciones Nacionales
La escala de calificaciones nacionales provee una medida relativa de la calidad crediticia de emisiones o emisores dentro de un país determinado. Bajo esta escala en caso de identificar la existencia de la calificación nacional de largo plazo 'AAA', la misma se asignaría al mejor riesgo relativo dentro del país. Es importante destacar que no necesariamente debe haber calificaciones 'AAA', dado que se puede determinar que los riesgos sistémicos no permiten la asignación de la máxima calificación dentro de un sector determinado.
La escala nacional de calificaciones es un ranking de los grados de riesgo percibidos relativamente respecto del mejor riesgo identificado en ese país. Las calificaciones nacionales excluyen el efecto del riesgo soberano y del riesgo de transferencia y excluyen la posibilidad de que los inversores puedan repatriar los montos pendientes de intereses y capital. Las calificaciones nacionales no son comparables internacionalmente y son identificadas con el agregado de un identificador especial para cada país, como ser “AAA(arg)” para las calificaciones nacionales dentro de Argentina.
Calificaciones Nacionales de Largo Plazo
AAA(arg)
“AAA” nacional implica la máxima calificación asignada por Fitch Argentina en su escala de calificaciones nacionales del país. Esta calificación se asigna al mejor crédito respecto de otros emisores o emisiones del país.
AA(arg) “AA” nacional implica una muy sólida calidad crediticia respecto de otros emisores o emisiones del país. El riesgo crediticio inherente a estas obligaciones financieras difiere levemente de los emisores o emisiones mejor calificados dentro del país.
A(arg)
“A” nacional implica una sólida calidad crediticia respecto de otros emisores o emisiones del país. Sin embargo, cambios en las circunstancias o condiciones económicas pueden afectar la capacidad de repago en tiempo y forma en un grado mayor que para aquellas obligaciones financieras calificadas con categorías superiores.
BBB(arg)
“BBB” nacional implica una adecuada calidad crediticia respecto de otros emisores o emisiones del país. Sin embargo, cambios en las circunstancias o condiciones económicas tienen una mayor probabilidad de afectar la capacidad de pago en tiempo y forma que para obligaciones financieras calificadas con categorías superiores.
BB(arg)
“BB” nacional implica riesgo crediticio relativamente vulnerable respecto a otros emisores o emisiones del país. Dentro del contexto del país, el pago de estas obligaciones financieras implica cierto grado de incertidumbre y la capacidad de pago en tiempo y forma es más vulnerable al desarrollo de cambios económicos adversos.
B(arg)
“B” nacional implica un riesgo crediticio significativamente más vulnerable respecto de otros emisores del país. Los compromisos financieros actualmente se están cumpliendo pero existe un margen limitado de seguridad y la capacidad de continuar con el pago en tiempo y forma depende del desarrollo favorable y sostenido del entorno económico y de negocios.
CCC (arg)
“CCC” nacional implica un riesgo crediticio muy vulnerable respecto de otros emisores o emisiones dentro del país. La capacidad de cumplir con las obligaciones financieras depende exclusivamente del desarrollo favorable y sostenible en el entorno económico y de negocios.
CC (arg)
“CC” nacional implica un riesgo crediticio extremadamente vulnerable respecto de otros emisores o emisiones dentro del país. Existe alta probabilidad de incumplimiento y la capacidad de cumplir con las obligaciones financieras depende exclusivamente del desarrollo favorable y sostenible del entorno económico y de negocios.
C (arg)
“C” nacional implica un riesgo crediticio extremadamente vulnerable respecto de otros emisores o emisiones dentro del país. Es inminente el incumplimiento a menos que el entorno económico y de negocios se desarrolle en forma favorable y sostenida.
D(arg)
“D” nacional se asigna a emisores o emisiones que actualmente hayan incurrido en incumplimiento.
E(arg)
“E” nacional se asigna a emisiones o emisores que, ante reiterados pedidos de la calificadora, no presentan la información suficiente, válida y representativa necesaria para la realización del proceso de calificación.
Notas:
Las calificaciones nacionales no son comparables entre distintos países, por lo cual se identifican agregando un sufijo para el país al que se refieren. En el caso de Argentina se agregará “(arg)”.
Los signos "+" o "-" podrán ser añadidos a una calificación nacional para mostrar una mayor o menor importancia relativa dentro de la correspondiente categoría, y no alteran la definición de la categoría a la cual se los añade. Estos signos no se utilizarán para la categoría AAA(arg), para categorías por debajo de CCC(arg) o para calificaciones nacionales de corto plazo salvo A1(arg).
Rating Watch: una calificación se coloca bajo Rating Watch para advertir a los inversores que existe una razonable probabilidad de cambio en la calificación asignada y la probable dirección de ese cambio. El Rating Watch se designa como “Positivo”, indicando una posible suba, “Negativo” en caso de una potencial baja, y “En evolución” cuando no se ha determinado la dirección del posible cambio, y se indica agregando “ t ”, “ u ” ó “ v ” respectivamente a la categoría previamente asignada. Generalmente el Rating Watch se resuelve en un periodo relativamente corto de tiempo.
La Perspectiva de una calificación indica la posible dirección en que se podría mover una calificación dentro de un período de uno a dos años. La Perspectiva puede ser positiva, negativa o estable. Una perspectiva negativa o estable no implica que un cambio en la calificación sea inevitable. Del mismo modo, una calificación con perspectiva estable puede ser cambiada antes de que la perspectiva se modifique a positiva o negativa si existen elementos que lo justifiquen. De surgir una circunstancia que no permita identificar la tendencia fundamental de una calificación, excepcionalmente podrá aplicarse una perspectiva en evolución.
Calificaciones Nacionales de Corto Plazo
A1(arg)
Indica la más sólida capacidad de pago en tiempo y forma de los compromisos financieros respecto de otros emisores o emisiones del mismo país. Bajo la escala de calificaciones nacionales de Fitch Argentina, esta categoría se asigna al mejor riesgo crediticio respecto de todo otro riesgo en el país. Cuando las características de la emisión o emisor son particularmente sólidas, se agrega un signo “+” a la categoría.
A2(arg)
Indica una satisfactoria capacidad de pago en tiempo y forma de los compromisos financieros respecto de otros emisores o emisiones del mismo país. Sin embargo, el margen de seguridad no es tan elevado como en la categoría superior.
A3(arg)
Indica una adecuada capacidad de pago en tiempo y forma de los compromisos financieros respecto de otros emisores o emisiones del mismo país. Sin embargo, dicha capacidad es más susceptible en el corto plazo a cambios adversos que los compromisos financieros calificados con categorías superiores.
B(arg)
Indica una capacidad incierta de pago en tiempo y forma de los compromisos financieros respecto de otros emisores o emisiones del mismo país. Dicha capacidad es altamente susceptible a cambios adversos en el corto plazo de las condiciones económicas y financieras.
C(arg)
Indica una alta incertidumbre en cuanto a la capacidad de pago en tiempo y forma de los compromisos financieros respecto de otros emisores o emisiones dentro del mismo país. La capacidad para cumplir con los compromisos financieros depende del desarrollo favorable y sostenido del ambiente económico y operativo.
D(arg)
Indica que el incumplimiento es inminente o ya ha ocurrido.
E(arg)
Obligaciones que, ante reiterados pedidos de la calificadora, no presentan información válida y representativa.
Calificaciones Nacionales de Acciones
Categoría 1
Acciones de calidad superior.
Se trata de acciones que cuentan con una alta liquidez y cuyos emisores presentan una muy buena capacidad de generación de fondos.
Se trata de acciones que cuentan con una liquidez media y cuyos emisores presentan una muy buena capacidad de generación de fondos.
Se trata de acciones que cuentan con una alta liquidez y cuyos emisores presentan una buena capacidad de generación de fondos. Se aplicará en cada caso la combinación de liquidez y capacidad de generación de fondos que corresponda.
Categoría 2
Acciones de buena calidad.
Se trata de acciones que cuentan con una alta liquidez y cuyos emisores presentan una regular capacidad de generación de fondos.
Se trata de acciones que cuentan con una liquidez media y cuyos emisores presentan una buena capacidad de generación de fondos.
Se trata de acciones que cuentan con una baja liquidez y cuyos emisores presentan una muy buena capacidad de generación de fondos. Se aplicará en cada caso la combinación de liquidez y capacidad de generación de fondos que corresponda.
Categoría 3
Acciones de calidad media.
Se trata de acciones que cuentan con una alta liquidez y cuyos emisores presentan una baja capacidad de generación de fondos.
Se trata de acciones que cuentan con una liquidez media y cuyos emisores presentan una regular capacidad de generación de fondos.
Se trata de acciones que cuentan con una liquidez baja y cuyos emisores presentan una buena capacidad de generación de fondos. Se aplicará en cada caso la combinación de liquidez y capacidad de generación de fondos que corresponda.
Categoría 4
Acciones de baja calidad.
Se trata de acciones que cuentan con una media liquidez y cuyos emisores presentan una baja capacidad de generación de fondos.
Se trata de acciones que cuentan con una baja liquidez y cuyos emisores presentan una regular capacidad de generación de fondos. c. Se trata de acciones que cuentan con una baja liquidez y cuyos emisores presentan una baja capacidad de generación de fondos. Se aplicará en cada caso la combinación de liquidez y capacidad de generación de fondos que corresponda.
Categoría 5
Obligaciones para las cuales, no se hayan cumplido debidamente con los requisitos de información establecidos para la calificación de los títulos.
Corresponde a aquellas acciones cuyo emisor, no haya cumplido debidamente con los requisitos de información establecidos para realizar la calificación.
Calificaciones Nacionales de Fondos Comunes de Inversión
Para Fondos de Renta Fija
a)Administración y Calidad de Activos
Categoría AAA(arg)
Fondos cuya combinación de calidad de activos y de administración así como su capacidad operativa es superior en comparación con Fondos de similares objetivos de inversión.
Categoría AA(arg)
Fondos cuya combinación de calidad de activos y de administración así como su capacidad operativa es muy buena en comparación con fondos de similares objetivos de inversión.
Categoría A(arg)
Fondos cuya combinación de calidad de activos y de administración así como su capacidad operativa es buena en comparación con fondos de similares objetivos de inversión.
Categoría BBB(arg)
Fondos cuya combinación de calidad de activos y de administración así como su capacidad operativa es adecuada en comparación con fondos de similares objetivos de inversión.
Categoría BB(arg)
Fondos cuya combinación de calidad de activos y de administración así como su capacidad operativa es débil en comparación con fondos de similares objetivos de inversión.
Categoría B(arg)
Fondos cuya combinación de calidad de activos y de administración así como su capacidad operativa es deficiente en comparación con fondos de similares objetivos de inversión.
Categoría C(arg)
Fondos cuya combinación de calidad de activos y capacidad operativa reflejan un elevado riesgo de incumplimiento.
Categoría D(arg)
Fondos que actualmente han incurrido en incumplimiento.
Categoría E(arg)
Fondos sobre los cuales no se presenta información o la misma no es representativa para emitir una opinión.
b) Riesgo de Mercado
La sensibilidad a condiciones cambiantes en los factores del mercado es:
1: Extremadamente baja
2: Baja
3: Baja a moderada
4: Moderada
5: Moderada a Alta
6: Alta
7: Muy Alta
Para Fondos de Renta Variable o Mixta
Categoría AAA(arg)
Fondos cuya combinación de desempeño y de administración así como su capacidad operativa es superior en comparación con fondos de similares objetivos de inversión.
Categoría AA(arg)
Fondos cuya combinación de desempeño y de administración así como su capacidad operativa es muy buena en comparación con fondos de similares objetivos de inversión.
Categoría A(arg)
Fondos cuya combinación de desempeño y de administración así como su capacidad operativa es buena en comparación con fondos de similares objetivos de inversión.
Categoría BBB(arg)
Fondos cuya combinación de desempeño y de administración así como su capacidad operativa es adecuada en comparación con fondos de similares objetivos de inversión.
Categoría BB(arg)
Fondos cuya combinación de desempeño y de administración así como su capacidad operativa es débil en comparación con fondos de similares objetivos de inversión.
Categoría B(arg)
Fondos cuya combinación de desempeño y de administración así como su capacidad operativa es deficiente en comparación con fondos de similares objetivos de inversión.
Categoría C(arg)
Fondos cuya combinación de desempeño y de administración así como su capacidad operativa es muy deficiente en comparación con fondos de similares objetivos de inversión, y presentan un elevado riesgo de incumplimiento.
Categoría D(arg)
Fondos que actualmente han incurrido en incumplimiento.
Categoría E(arg)
Fondos sobre los cuales no se presenta información o no es representativa para emitir una opinión.
Calificaciones Administradoras de Activos
1AM(arg)
Las operaciones de la administradora de activos demuestran la más baja vulnerabilidad ante fallas operacionales y de administración de inversiones.
2AM(arg)
Las operaciones de la administradora de activos demuestran una baja vulnerabilidad ante fallas operacionales y de administración de inversiones.
3AM(arg)
Las operaciones de la administradora de activos demuestran una limitada vulnerabilidad ante fallas operacionales y de administración de inversiones.
4AM(arg)
Las operaciones de la administradora de activos demuestran elementos de vulnerabilidad ante fallas operacionales y de administración de inversiones, incluyendo riesgos intensificados relativos a la adecuación entre las competencias actuales y de corto plazo de la organización y la capacidad de cumplir adecuadamente con su objetivo de negocio y de administración de inversiones.
5AM(arg)
Las operaciones de la administradora de activos demuestran una vulnerabilidad sustancial ante fallas operacionales y de administración de inversiones.
La organización puede, por ejemplo, tener deficiencias en la infraestructura requerida para cumplir con los objetivos de negocio y de administración de inversiones; la información financiera disponible revelada a Fitch puede indicar incertidumbre sobre la habilidad de la administradora de mantenerse comercialmente viable durante los próximos 12 meses, o ser insuficiente para formar una opinión sobre su situación financiera; o se observan otras deficiencias en la gestión, riesgos de control o prácticas operacionales.
6AM(arg)
Se asigna a instituciones que, ante reiterados pedidos de la calificadora, no presentan la información suficiente para la realización del proceso de calificación.
Calificaciones Servicios de Originación y Administración de Bienes Fideicomitidos
Dado que las categorías se refieren a Servicios de Originación y Administración, se utiliza la letra ‘S’ para identificar este tipo de calificaciones.
1S(arg)
Aprobación total; desempeño superior.
2S(arg)
Aprobación total; con evidentes fortalezas.
3S(arg)
Aprobación total, nivel aceptable; servicios de originación / administración que demuestran un aceptable desempeño con una adecuada capacidad de originar y efectuar la cobranza de las carteras, de acuerdo con los estándares de la industria y los acuerdos estipulados bajo el fideicomiso.
4S(arg)
Aprobado con observaciones; evidencian niveles de originación y cobranzas comparables a 3S, no obstante ciertas áreas de sus operaciones requieren continuo seguimiento. La utilización de servicios de originación y/o administración en esta categoría requieren la incorporación de mejoras en la estructura de la emisión o soporte adicional.
5S(arg)
No aprobado. Servicos de originación / administración en esta categoría no llegan a cumplimentar los estándares comúnmente requeridos para la industria.
6S(arg)
Se asigna a sociedades que no presentan la información suficiente para la realización del proceso de calificación.
Calificaciones Agente de Control y Revisión
Para el caso de Agente de Control y Revisión (Master Servicer), se utiliza la sigla ‘MS’ para identificar este tipo de calificaciones.
1MS(arg)
Aprobación total; desempeño superior.
2MS(arg)
Aprobación total; con evidentes fortalezas.
3MS(arg)
Aprobación total, nivel aceptable; demuestran un aceptable desempeño con una adecuada capacidad de monitorear el desempeño de las carteras, de acuerdo con los estándares de la industria y los acuerdos estipulados bajo los contratos.
4MS(arg)
Aprobado con observaciones; evidencian niveles de monitoreo comparables a 3MS, no obstante ciertas áreas de sus operaciones requieren continuo seguimiento. La utilización de servicios de monitoreo en esta categoría requieren la incorporación de mejoras en la estructura.
5MS(arg)
No aprobado. Servicios de monitoreo en esta categoría no llegan a cumplimentar los estándares comúnmente requeridos para la industria.
6MS(arg)
Se asigna a sociedades que no presentan la información suficiente para la realización del proceso de calificación.
Calificación de Fiduciarios
Esta calificación representa una opinión externa respecto a la calidad de administración de los servicios ofrecidos por un Fiduciario. Si bien conlleva un análisis integral de la operación y desempeño del Fiduciario, se fundamenta en el éxito de la administración y su evaluación se realiza con un carácter primordialmente cualitativo.
El conjunto de Factores Cualitativos posee un peso superior en la determinación de la calificación y comprende aspectos de la estructura organizacional y funciones, experiencia, infraestructura humana y tecnológica, procedimientos, controles y administración de riesgo. Los Factores Cuantitativos, se basan en el estudio de la solvencia, respaldo, antecedentes financieros y posición de mercado.
CATEGORÍAS DE CALIFICACIÓN
1FD(arg)
La institución calificada en este nivel demuestra los más altos niveles de habilidad y desempeño en la mayoría de los aspectos evaluados. Su organización, tecnología, así como también sus sistemas de operación, comunicación y control son de la más alta calidad.
2FD(arg)
La institución calificada en este nivel demuestra un alto nivel de habilidad y desempeño en los aspectos evaluados. Su organización, tecnología, así como también sus sistemas de operación, comunicación y control son de alta calidad.
3FD(arg)
La institución calificada en este nivel demuestra capacidades suficientes en todas las áreas a evaluar. Su organización, tecnología, así como también sus sistemas de operación, comunicación y control son de buena calidad, sin embargo existen áreas de oportunidad en su operación.
4FD(arg)
La institución calificada en este nivel generalmente muestra aspectos operacionales comparables a aquellos ubicados en el nivel 3. Sin embargo uno o más de estos aspectos se encuentran por debajo de la media, por lo que requieren de acciones específicas y de un estrecho monitoreo.
5FD(arg)
La institución calificada en este nivel no cumple con los estándares y parámetros generalmente aceptados en la industria, con respecto a su organización, tecnología, sistemas de operación, comunicación, control y/o condición financiera.
FD = Calificación de Fiduciarios Notas:
Las calificaciones de fiduciarios responden a una escala nacional, por lo que no son comparables entre distintos países, y se identifican agregando un sufijo para el país al que se refieren. En el caso de Argentina se agregará “(arg)”.
Los signos más (+) o menos (-) en las categorías de calificación asignados representan la fortaleza o posición relativa dentro de dichas categorías de calificación y no alteran la definición de la categoría a la cual se los añade. Estos signos no se utilizarán para las categorías FD1(arg) y FD5(arg).
Rating Watch¹: una calificación se coloca bajo Rating Watch para advertir a los inversores que existe una razonable probabilidad de cambio en la calificación asignada y la probable dirección de ese cambio. El Rating Watch se designa como “Positivo”, indicando una posible suba, “Negativo” en caso de una potencial baja, y “En evolución” cuando no se ha determinado la dirección del posible cambio, y se indica agregando “”, “” ó “” respectivamente a a la categoría previamente asignada. Generalmente el Rating Watch se resuelve en un periodo relativamente corto de tiempo.
”, “
” ó “
” respectivamente a a la categoría previamente asignada. Generalmente el Rating Watch se resuelve en un periodo relativamente corto de tiempo.